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冷拉方鋼分析為什么鋼鐵股行情波動加大?
事件描述 今日申萬鋼鐵指數(shù)下跌5.03%，跌幅位居全A第三。 事件評論 板塊波動加劇與行業(yè)基本面變化關(guān)系不大:今日申萬鋼鐵板塊大跌5.03%，跌幅僅次于建筑、軍工板塊。然而就在昨日，隨著尾盤一番急拉行情，鋼鐵板塊逆勢領(lǐng)漲，市場還在探尋行業(yè)發(fā)生了什么。 風一般的存在，來無影去無蹤的鋼鐵行情背后，演繹的究竟是怎樣的邏輯?自然，首先想到的應(yīng)該是行業(yè)基本面是否發(fā)生了變化，因為在經(jīng)典投資學研究體系中，以業(yè)績?yōu)楹诵膮⒖紭藴实墓緝?nèi)在價值變化始終是股價的決定因素。 短期來看，如果說2014年礦價因產(chǎn)能過剩更為嚴重而跌幅更大，提升了鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，還能勉強作為行業(yè)基本面改善的理由(實際上，由于鋼價大幅下跌招致產(chǎn)業(yè)鏈整體嚴重收縮，*終鋼鐵上市公司2014年全年扣非凈利潤仍下滑33%)，但進入2015年后，礦價整體跌幅趨緩而鋼價繼續(xù)大幅下跌，年初至今螺紋鋼、熱軋累計跌幅均超過20%，普氏指數(shù)則下跌不足13%，近期"鋼弱礦強"格局進一步強化，行業(yè)基本面不僅沒有改善反而惡化;中長期來看，在宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，行業(yè)中長期需求下行趨勢確立，通過借鑒美日鋼鐵產(chǎn)能十數(shù)年的調(diào)整經(jīng)驗，國內(nèi)現(xiàn)有的龐大存量產(chǎn)能調(diào)整冰凍三尺絕非一日之寒，行業(yè)基本面實質(zhì)性好轉(zhuǎn)仍需時日。 然而，盡管行業(yè)基本面短期惡化、中長期下行，鋼鐵板塊自本輪牛市以來絕對漲幅依然不菲，由此可見，基本面變化與本輪板塊行情并無直接關(guān)系，因此也不應(yīng)是我們尋找近期板塊波動加劇答案的核心出發(fā)點。 波動源于支撐行情的轉(zhuǎn)型預(yù)期不穩(wěn)，資金流動則進一步助漲助跌:實際上，在大類資產(chǎn)配置變化引發(fā)增量資金入市并提升市場風險偏好的情況下，鋼鐵板塊因基本面較差引發(fā)的轉(zhuǎn)型預(yù)期才是本輪板塊能夠階段性獲得超額收益的本質(zhì)原因，這從相關(guān)轉(zhuǎn)型標的遙遙領(lǐng)先的股價表現(xiàn)中可見一斑。也正因為此，由于轉(zhuǎn)型成功可能性本來就預(yù)期并不穩(wěn)定，基于這種預(yù)期上的行情波動較大也自然不足為奇，這種缺乏基本面支撐、單靠增量資金推動實現(xiàn)未來期權(quán)價值的市場特征則進一步加劇了板塊的波動性。樓層越高、重心越不穩(wěn)定，在前期跟隨大盤上漲之后，板塊當前估值水平進一步提升，波動加劇也就相對正常。
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